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DCF(Discounted Cashflow)模型二(折现率)

2021/1/9 2:01:40 文章标签: 托尔达戈怎么去

概述: DCF 现金流折现模型分为两个部分,现金流预测和折现率计算。 WACC WACCWeReWdRd*(1-t) note: We ———— 股权资本/总资本 Wd ———— 债务资本/总资本 总资本——— 股权资本债务资本 Rd— 付息债务的平均利率 Re—— 资本资产定…

概述

DCF 现金流折现模型分为两个部分,现金流预测和折现率计算。

WACC

WACC=WeRe+WdRd*(1-t)

note:
We ———— 股权资本/总资本
Wd ———— 债务资本/总资本
总资本——— 股权资本+债务资本
Rd— 付息债务的平均利率
Re—— 资本资产定价模型确定

Re=Rf+betaERP+SRP
note: Re=Rf+beta
ERP 是 CAPM模型,只考虑ERP系统的风险,所以加上SRP 个股的风险

Rf:通常使用国债利率

beta 估值:上市公司股价和大盘指数线性回归的系数
如果是非上市公司,需要使用pure-play method。选个上市的可比公司,先去杠杆,得到上市的可比公司资产的beta值,再加杠杆,得到所需要的非上市公司的equity的beta值。
在这里插入图片描述
ERP:市场风险溢价 Rm-Rf; 如果使用的是美国的那么还需要加上国家风险溢价;ERP=Rm-Rf+CRP
CRP=Sovereign yield spread * sigma_equity index/sigma_soverign bond market of developed market currency

SRP:根据多因素模型综合考虑给予个股风险补偿,常用的有Fama-French法马-佛伦奇三因子模型模型,pastor-stambaugh model帕斯托尔-斯坦博模型。

Fama-French法马-佛伦奇三因子模型模型:
E(Rit) −Rft= βi[E(Rmt−Rft)] +siE(SMBt) +hiE(HMIt)
其中Rft表示时间t的无风险收益率;Rmt表示时间t的市场收益率;Rit表示资产i在时间t的收益率;E(Rmt) − Rft是市场风险溢价,SMBt为时间t的市值(Size)因子的模拟组合收益率(Small minus Big),HMIt为时间t的账面市值比(book—to—market)因子的模拟组合收益率(High minus Low)。
β、si和hi分别是三个因子的系数

si>0—该公司为小公司
“小公司效应”,小市值公司相对于大市值公司有额外 β
hi>0—该公司为价值股
“价值股表现优于成长股”:高价值公司相对于低价值公司额外 β

pastor-stambaugh model帕斯托尔-斯坦博模型:
在法马-佛伦奇模型的基础上上加上了流动性
如果βiliq > 0,该公司股票流动性低
“流动性溢价”,低流动性要求回报率更高

通过FCFF折现得到公司经营性资产价值。企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产+非经营性净资产

溢余资产:货币资金总金额-最低现金保有量

非经营性净资产:其他应收款、递延所得税资产、应付股利、其他应付款等

股东权益价值=企业整体价值-有息债务
有息债务:借款、应付债券、应付票据、应付利息

P/E估值:股东权益价值/净利润


本文链接: http://www.dtmao.cc/news_show_1100211.shtml

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